券商:社融数据超预期 四月牛市渐入佳境

1评论 2019-04-15 07:16:50 来源:金融界网站 感谢603258

  上周市场在冲高后持续走弱,沪指跌1.78%,创业板指跌4.59%。展望后市,安信证券认为市场短期仍会惯性上冲,但由于经济在短期反弹之后中期走势并不明朗,此后大概率会在新的平台维持震荡格局;中信建投(行情601066,诊股)认为市场进入了一个短暂的调整期,但4月市场将渐入佳境;海通证券(行情600837,诊股)表示今年以来市场涨幅对比历史年度表现已很可观,若基本面不能无缝对接,需注意回撤风险。

  联讯策略:社融数据超预期 后市可以更乐观些

  1月份社融数据超预期仅仅是揭开了经济复苏的苗头,给了悲观中的市场一丝亮光;3月制造业PMI重回枯荣线之上则延续了复苏的希望,如今3月社融和出口都大超预期,表明经济复苏的逻辑变得更加坚实,对后市我们可以更乐观一些。社融和出口数据大超预期,表明经济复苏的逻辑愈发坚实,对后市我们可以更乐观一些,仍然维持我们二季度展望报告中的中期沪指看到3500点的观点。接下来也是一季报的高发季,我们建议配置上回归基本面,推荐两条主线:1)经济复苏主线:周期。社融拐点清晰之后,大概率下半年经济触底回升,中下游周期板块会率先出现复苏,尤其是一些受到政策眷顾的行业盈利预期改善会更为提前,我们重点推荐:汽车、家电、机械、电气设备、建筑建材。2)外资调仓主线:金融。一方面,大部分金融股的估值依然偏低,是少有的价值洼地;另一方面,券商和保险将受益于资本市场的回暖,今年业绩有望从底部大幅回升;一季度社融大增后,银行业绩也可能超预期。

  海通策略:静等待未来数据 二季度基本面接力有难度

  核心结论:①2440点以来牛市第一阶段估值修复已经可观,目前A股估值接近2016年来均值,处于05年以来30-40%分位,风险溢价回到三年均值水平。②牛市第二阶段需要基本面接力,社融代表的领先指标一季度见底回升,从库存周期和领先指标时滞看企业利润等同步指标二季度见底回升有难度。③今年以来市场涨幅对比历史年度表现已很可观,若基本面不能无缝对接,需注意回撤风险,所谓山高风大,阶段性银行攻守兼备。

  安信策略:政策或进入阶段性观察期 风格暂偏蓝筹

  综合考虑目前整体环境,我们预期市场短期仍会惯性上冲,但由于经济在短期反弹之后中期走势并不明朗,货币政策的宽松预期则可能阶段性受限,此后大概率会在新的平台维持震荡格局。综合考虑一季报、经济金融数据及预期、市场此前表现,增量资金,我们认为在当前环境下,前期涨幅较小的价值蓝筹股会有一轮补涨行情,这可能会造成指数上涨,但多数个股赚钱效应有限的局面总的来说,行业上重点关注周期品、地产、银行等。主题上重点关注国企改革一带一路上海自贸区、长三角一体等。

  国君策略:货币创造超预期 背后是市场信心提升超预期

  市场回调主要是前期获利盘丰厚筹码有兑现需求,正如我们一直提及的今年市场的第一个胜负手。而今,第二个胜负手已到来。我们认为,后续市场主线要从资金驱动的热点轮动,向基本面支撑的估值洼地切换,实际上近期市场业绩报告表现突出的板块表现较好,已经初步显示出市场对于盈利重视程度的加强。在此逻辑之下,我们持续推荐周期板块。虽然短期宏观层面尚不能看到数据体现,但中观层面早周期领域的积极变化已经发生,稳增长预期叠加低估值因素,周期板块将有明显表现,如建材、钢铁、地产等行业。其次,伴随基本面和业绩悲观预期释放,受益科技创新政策红利、科创板辐射以及社融大幅超预期,市场风险偏好继续修复,泛在电力物联网5G、智能网联汽车、国企改革等概念板块将迎来表现机会。

  广发策略:继续周期补涨 A股配置宽信用持续受益

  从A股历史上可比的熊转牛初期经验来看,底部右侧+3M至+6M区间的估值扩张幅度往往小于最初三个月区间,估值扩张的程度与盈利的改善程度正相关,反映影响估值的三要素中,流动性和风险偏好的权重下行而盈利预期的权重上行。市场的短期走势则主要和盈利状况变化正相关。此外,在底部右侧初期,经历了一轮完整的风格轮动(每种风格起码连续两周跑赢)、前期滞涨的风格补涨之后,市场往往迎来震荡调整。预计周期股短期继续引领市场上涨,何时进入历史经验的震荡调整期取决于企业盈利预期的边际减弱的时点,我们预计可能在二季度中期。回顾A股历史上几轮大型底部的初期(2005年、2008年、2012年和2013年),底部右侧的初期三个月,行情上涨主要靠估值扩张拉动,实际盈利底部并非必要条件,可能伴随着盈利增速的继续下行(如2005年和2008年),但进入到+3M to +6M区间,估值扩张的程度均较之前三个月有所收敛。而无论是估值的变化还是整体行情的走势,均与盈利增速的边际变化呈现正相关:1)2005年和2012年,+3M to +6M区间的盈利增速变化较初期三个月基本保持平稳,估值变化不大,行情整体在-4%至+3%区间震荡;2)2008年,第二个三个月区间的盈利增速较初期三个月大幅上行,估值继续扩张,行情上涨;3)2013年第二区间较第一区间的盈利增速小幅回落,估值小幅收缩,行情震荡。从过往经验来看,当核心矛盾由分母端阶段性转向分子端后A股需要更密切关注4-5月基本面的变化情况。

  中信建投:信用宽松复苏渐进 四月牛市渐入佳境

  2019年4月第2周,在化工板块大幅度上涨,市场接近3300点之后,市场进入了一个短暂的调整期。这主要原因信用持续的宽松带来了基础货币的需求,但央行暂停公开市场操作小幅抬升了无风险利率,引起了利率风险结构的平移。这种短暂的调整就构成了我们提出的牛市第二阶段绝佳的加仓机会。从股票市场来看,4月市场将渐入佳境。宽信用持续,蓝筹和成长两个方向都会上涨。首先,利率下降、经济复苏,地产和周期板块成为最占优的方向,而且还兼具估值较低的性价比优势,重点推荐地产、建材、化工、钢铁、家电、轻工板块。其次,利率下降,成长股久期大,又得到政策的持续支持,我们推荐电子、通信等重点板块。由于牛市持续和科创板推进,券商板块也是贯穿全年的高弹性品种。

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关键词阅读:A股 3200点 创业板 券商 牛市

责任编辑:李欣 RF12607
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